多空交织，塑料低位存做多机会

　　金友期货-陈永胜

　　L1409合约在7月初呈现一波较强的上涨行情，期价一度走至12200左右。之后期价在现货市场的打压下一路回调。目前，石化企业的出厂价格基本趋于稳定，现货市场价格也仅是窄幅波动，现在断言连塑的涨势已经完全结束还为时过早。我们认为短期内连塑走势或维持偏弱，但是逢低位布局中线多单不失为一个投资良机，具体将在下文详细论述。

　　一、基本面分析

　　1.原油价格走势

　　图表1：原油价格走势

 

　　数据来源：Wind数据库 金友研究所

　　自6月中下旬在伊拉克紧张局势引领下国际原油价格创下年内新高之后，国际油价一路急转直下。这其中原因主要是来自两个方面：一方面是伊拉克局势时至今日仍未殃及伊原油出口；另一方面利比亚主要油田的即将复产也增加了市场对未来原油供应偏宽松的预期。但目前断言未来油价将继续下挫还存在三个风险点，第一，就在利比亚原油复产之际，国内冲突再起，这不得不令国际社会质疑其未来原油供应的可持续性。第二，伊拉克局势目前为止没有得到实质性的改善。第三，马航坠机事件也为俄乌局势蒙上了一层阴影。因此，动荡的国际局势未来仍有望成为助涨国际油价的动力。综上判断7月份国际油价虽将呈现回落态势但并不是没有止跌企稳的可能性，而就目前看来国际油价对塑料价格的影响有限，或难以对塑料价格进行进一步打压。

　　2.装置停机情况

　　图表2：国内聚乙烯装置检修统计

 

　　数据来源：卓创资讯 金友研究所

　　图表3：各地区石化开工率统计

 

　　数据来源：隆众石化 金友研究所

　　目前我国PE整体开机率维持在9成左右，线性整体的开工率也接近8成，二者都处于相对高位。当前停车检修的装置较月初进一步减少，随着前期停车修装置的集中重启，7月供应量的回升完全在意料之中。回升的供应量一方面由石化企业自身的异地仓库进行“消耗”，另一方面下游备货季节已经逐渐来临，未来农膜厂家的开机率也将有所回升将对增加的产量进行消耗。最后，煤制烯烃装置的投产时间集中在第四季度，7、8月份投产的煤制烯烃装置难以对现货和期货市场造成巨大冲击。综上所言，未来市场整体供应或难言过分宽松。

　　3.库存情况

　　图表4：库存水平

 

　　数据来源：隆众石化 金友研究所

　　库存方面来看，PE三大地区整体库存稳中有升，整体库存水平并不算高。分品种来看，此次库存涨幅较为明显的品种是线性，高压和低压则稳中有降。反观石化企业，中石油中石化的整体库存仍维持在90万吨出头较6月末有所增长，但单就量而言或难以对石化企业造成压力。 本次库存的提升主要来自两方面，一方面源于月初以来石化企业不断调涨出厂价格挫伤了市场的交投氛围，另一方面装置重启所增加的产量在库存上得到了体现。当前石化厂商继续沿用之前对库存的控制策略，即月初趁库存不高的之时轮番挺价，当价格步入高位，库存也有所走高后，出厂价格便会走软以配合石化企业和贸易商顺利去库存。在6月份之时即便下游的需求萎靡采购以刚需为主，但这一策略还是成功地去除了石化企业和贸易商的库存。进入7月后农膜企业开机率逐步回升，只要下游厂商能继续按需采购，从长远看来库存企增长放缓乃至企稳也并非难事。

　　4.下游情况

　　图表5：消费量及开工率变化

 

　　数据来源：卓创资讯 金友研究所

　　从农膜厂家的历史开工率来看，开工率在5、6两月跌至全年低位，进入7月份之后逐渐好转，之后开工率便会一路回升并在10月份达到全年最高水平。短期内由于原料价格和订单数量的原因导致农膜厂商整体开机率偏低，农膜厂商坚持根据定单进行采购，整体库存偏低，未来开机率回升后或将拉动下游农膜企业对原料的采购需求。至于包装膜厂家，根据历史抽样统计数据情况来看，未来开工率回升的可能性还是很大，并且当前包装膜厂商的库存低，短期内大多都有补库的需求。因此整体看来，虽然原料价格对下游备货积极性进行了打压，但是未来刚性需求的回升仍会成为塑料期价和市价的一个有力支撑。

　　二、技术面分析

　　图表6：L1501日线图

 

　　数据来源：博弈大师 金友研究所

　　进入7月，当前线性的主力是1409合约，移仓换月仍在进行中，L1409和L1501合约在经历过了6月中下旬的一波回调后，在7月上旬又是一路高歌猛进之后便步入了一个回调的阶段，上周五多头终于按耐不住认输离场致L1409和L1501合约放量下挫。整体看来上行趋势被打破的可能性很大，下方60日均线岌岌可危。短期内维持一个偏空的态势，但是临近月末下行的空间或有限，长期来看下游需求放量是时间问题。另一方面持仓量上截止7月18日，L1409仍有36万手的持仓量，单边持买单仍有18万手，对应交割量也有91万吨，就目前的产量和库存量要满足这一交割量还存在巨大缺口，未来1409合约的持仓量变化是我们的关注焦点之一。操作上我们认为在当前期价大幅下挫的情况下是个做多的好机会，对于1501合约，我们认为10800一线是多头入场之时，上方看至11600一线。

 

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